la nueva Colonial - Página 3

Amigos,

Me gusta mucho leer vuestras opiniones que, seguro, son tan validas cuanto las mías. Como explicaré, no estoy de acuerdo con muchos foreros, pero se tuviéramos todos la misma opinión, seria inútil tener este magnifico foro.

Quiero aclarar algo: yo no sé el valor “justo” de Colonial. Nunca dice que sería 0,62€. 0,62€ es su valor contable (que es igual al NAV, o book value en inglés). Perdonareis mi insistencia, pero no me creo que exista manipulación del valor contable, visto que seria fácil de descubrirlo y muy grave se ocurriera. No es imposible, pero diría que es muy poco probable la manipulación de las cuentas de Colonial.

El valor contable es, para algunas empresas, un valor de referencia para su valor de mercado (o valor “justo”, valor de la acción) pero para otras empresas es irrelevante, dependiendo del tipo de empresa. Por ejemplo, los bancos cotizan en regla a un valor de mercado que es un poco por debajo o un poco por encima del valor contable, al revés las empresas de servicios o de tecnología tienen valores de mercado que pueden ser 5x o 10x su valor contable. El valor contable también es muchas veces visto como el valor mínimo de una empresa, porque es su valor teórico de liquidación: el valor que sobraría a los accionistas se si vendieran los activos y se pagaran las deudas.

La realidad es que el valor “justo” de una empresa depende del futuro, de los lucros futuros que puede generar. Como no hay forma de los adivinar, no hay forma de tener la certeza sobre el valor justo de una empresa, y podemos por esto tener cada uno su opinión. También podemos analizar los price targets de los diferentes analistas, que son, teóricamente, especialistas en calcular estos valores. Seguro que puede haber “conflictos de interés” entre los analistas y sus opiniones no ser independientes, pero no es razonable asumir que todos nos estén tentando engañar.

Soy accionista de Colonial hace muchos años, nunca vendí y no tengo intenciones de vender en el corto plazo, a menos que por alguna urgencia necesite de liquidez. Porque no vendo? Mis motivos son simples: Colonial es actualmente una empresa saneada, su negocio es muy estable y tiene un balance solido con niveles de deuda aceptable. Como su precio actual es poco mayor que su NAV, el riesgo de grandes pierdas es pequeño.

A cuanto cotizará Colonial de aquí a un año? No tengo idea. No me parece realista tener la expectativa que pueda valorizar 100% - a pesar de obviamente lo desear. Pero el negocio de Colonial no es innovador, no hay nuevas tecnologías ni patentes que puedan cambiar radicalmente el modelo de negocio y la capacidad de generar recetas está limitada por el número de edificios. No se puede alquilar más del 100% de las oficinas, y en este momento la ocupación ya es 94%. Podemos comprar más edificios y alquilarlos, pero para esto es necesario invertir y las recetas no son inmediatas, pero no hay otro camino se queremos crecer.

Saludos desde el otro lado de la frontera.